小77文学欣赏 华尔街新“信条”：不要和贝森特作对！

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财联社 3 月 21 日讯（剪辑 潇湘）好意思股不紧要，好意思债才是"王谈" ……

近来，好意思国财政部长贝森特对 10 年期好意思债收益率的执着似乎已达到了近乎酣醉的进度。岂论是在演讲、采访如故日中则昃的公开表态中，他齐不停重申着特朗普新政府力争压低这一"大家金钱订价之锚"的贪图。

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这种热心虽有其合感性——适度政府假贷成本本即是财长的使命所在，但贝森特对这项要津处所的执着进度，在很猛进度上却已激烈到迫使华尔街多家机构修改 2025 年展望模子的地步！

昔时两周内，巴克莱银行、加拿大皇家银行和法国兴业银行的首席利率策略师们，就接踵下调了对 10 年期好意思债收益率的年终预期。他们坦言，此举部分源于贝森特鼓励收益率下行的一系列举措。

这些投行分析师指出，这不单是是因为贝森特的理论指导，更因其能通过截止 10 年期国债刊行限制、倡导放宽银行监管以刺激债券需求、支抓马斯克试验的赤字削减贪图等内容步履相沿其言论。

法国巴黎银行好意思国利率策略主管 Guneet Dhingra 示意，昔时债券商场上频繁被挂在嘴边的理论禅是"不要和好意思联储作对"，但当前这种理念正演变为"不要与贝森特指导的好意思国财政部作对"。

商场在昔时两个月的期间里还是作念出了明确的响应：10 年期好意思债收益率在短短数周的期间里骤降了 50 个基点，整条收益率弧线齐呈现出同步下移。

需要指出的是，尽管这波债券商场的剧烈波动更多似乎源于好意思国总统特朗普的关税战略与买卖战挟制所激发的经济衰败担忧——促使投资者抛售股票并转投好意思国国债避险。这种由商场焦躁鼓励的债市茂密，天然非贝森特理思中通过财政递次与可抓续经济增长杀青的良性效果，但却依然强化了商场对"本届政府必将压低收益率"的预期。

"贝森特看跌期权"盛行

天然，当前诸多变数仍齐可能打乱贝森特的部署并最终推高好意思债收益率：举例好意思股短暂出现大幅反弹、坚硬的高通胀再现、或是马斯克过甚 DOGE 团队在削减支拨贪图中际遇贫苦。

但在近期采访时，贝森特依旧信心满满地示意，预算削减力度足以鼓励"利率天然下行"以重振私营部门活力。这一讲演在其近期的演讲中已反复出现。除支拨缩减外，特朗普政府还贪图通过减税和扼制动力价钱的战略组合拳，在提振经济产出的同期阻碍通胀。

对此，法国兴业银行好意思国利率策略主管 Subadra Rajappa 示意，"他们内容上为好意思债收益率开导了天花板"。她当前已将 10 年期好意思债收益率的年底预期从 4.75% 大幅下调了 100 个基点至 3.75%，并补充谈，"若收益率破损 4.5%，笃信财政部会立即加强理论阻挠，重申其对削减债务赤字的将强态度。"

这种预期已催生好意思债商场上出现了所谓的"贝森特看跌期权"见识——该术语戏仿前好意思联储主席格林斯潘的"格林斯潘看跌期权"，专指政府强力阻挠与特定金钱价钱波动的相关性。

Dhingra 当前就淡薄客户买入 10 年期通胀保值债券，部分原因恰是贝森特压制长端收益率的原意。而让他信服于此的还远不啻贝森特的理论言论：

上月，贝森特便晓谕畴昔数个季度看护遥远国债刊行限制不变，令此前展望供给加多的华尔街走动商措手不足。这种战略转向背后其实颇具戏剧性——在竞选技艺，他曾公开月旦前财长耶伦通过主宰债券刊行来压低假贷成本、为大选前刺激经济铺路。

此外，贝森特还支抓再行评估好意思联储的补充杠杆比率 ( SLR ) 。华尔街债券走动商遥远憎恨该限定迫使他们在抓有国债时不得不预留更多成本，严重制约了作念市才气。

Dhingra 指出，"贝森特不仅理论阻挠，更以具体的步履相沿着债券收益率下行。这届政府正以‘债券义警’之谈还施彼身。"

在加拿大皇家银行成本商场好意思国利率策略主管 Blake Gwinn 看来，促使他将 10 年期收益率预期从 4.75% 下调至 4.2% 的，既是特朗普关税战略对经济增长的潜在遭殃，更是贝森特压低收益率的系统性奋勉。

"政府内容上给 10 年期好意思债收益率戴上了紧箍咒，他们传递的潜台词是：若收益率上行或经济潜入疲态而好意思联储漫不悉心，咱们将径直脱手削减 10 年期国债刊行小77文学欣赏，" Gwinn 示意。